Пресс-центр

«15 декабря состоялось размещение дебютного ипотечного агента Банка «Санкт-Петербург». Ипотечный агент БСПБ отличает зрелый пул, средний срок жизни кредита составляет 4,4 года, и чрезвычайно низкий для первичного размещения показатель залогового покрытия LTV 43%. При этом у ИА БСПБ невысокое кредитное усиление 17%, которое складывается из перепокрытия 8,5%, резервного фонда специального назначения 2,3%, избыточный спрэд 3,2% и обязательства банка-оригинатора выкупить до 3% дефолтов. Организатором сделки и организатором размещения выступил ВТБ Капитал. АИЖК выступило в качестве поручителя, резервного сервисера и расчетного агента по сделке. Это первое размещение ипотечных агентов после внесения изменений в Инструкцию БР №139-И «Об обязательных нормативах банков», согласно которым при расчете нормативов достаточности капитала коэффициент риска по вложениям в облигации с ипотечным покрытием, обеспеченным поручительством АИЖК, снижен до 20%.

В пре-маркетинге был указан ориентировочный темп досрочных погашений на уровне 12%. Однако анализ реестра ипотечного покрытия не дает нам оснований ожидать такие высокие значения из-за риска, вызванного входящими в пул крупными кредитами. Мы придерживаемся более консервативной оценки CPR в 9%, при этом расчетная дюрация составила 2,9 лет. При купоне 9,8% премия к ОФЗ составила 160 б.п. Однако необходимо отметить, что в эмиссионной документации предусмотрен колл-опцион (условие колл-опциона можно нивелировать полностью только путем внесения изменений в эмиссионные документы), дающий право оригинатору выкупить облигации в любой момент после выплаты первого купона, что несет в себе процентный риск в условиях падающих ставок. По нашим оценкамстоимость такого опциона составляет около 30-50 б.п., то есть справедливый спрэд к ОФЗ должен составлять порядка 200-220 б.п.», – сообщила аналитик отдела рыночных рисков УК ТФГ Анастасия Бойко.

РБК Quote: http://quote.rbc.ru/comments/2016/12/16/34906811.html